Como se esperaba, la Reserva Federal mantuvo las tasas sin cambios la semana pasada por cuarta reunión consecutiva, manteniendo la tasa de fondos federales entre el 4,25% y el 4,5%.
El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, describió la economía estadounidense como «sólida», señalando que, si bien el crecimiento general del PIB se desaceleró ligeramente en el primer trimestre, la demanda interna privada se mantuvo sólida. Destacó que el gasto de los consumidores se ha moderado, pero la inversión empresarial mostró un repunte saludable.
PSi bien Powell reconoció que la confianza interna y empresarial se había suavizado, lo que se tradujo en un gasto moderado, principalmente debido a las continuas tensiones comerciales y los riesgos geopolíticos, enfatizó que el mercado laboral se mantiene resiliente. En cuanto a la inflación, Powell señaló que, si bien ha disminuido significativamente desde su máximo, se mantiene por encima del objetivo del 2% de la Reserva Federal.
El presidente de la Reserva Federal reiteró el compromiso del banco central con su doble mandato y con el enfoque basado en datos.
Como es habitual, la reunión de fin de trimestre incluyó una nueva tanda de proyecciones económicas del personal y un nuevo diagrama de puntos.
Tanto la inflación subyacente se revisó en +0,3 puntos porcentuales para este año) como el desempleo (+0,1 puntos porcentuales en 2025 y +0,2 puntos porcentuales en 2026, hasta el 4,5 % en ambos años) se revisaron al alza, mientras que el crecimiento del PIB se revisó a la baja en 0,3 puntos porcentuales para este año (1,4 %), 0,2 puntos porcentuales, hasta el 1,6 % para 2026, y se mantuvo sin cambios posteriormente. Este escenario sugiere un mayor riesgo de estanflación, a pesar de la solidez del mercado laboral.
Estos ajustes podrían parecer mayores de lo habitual, pero hay que tener en cuenta que las proyecciones trimestrales anteriores datan de marzo, es decir, antes del Día de la Liberación, cuando Trump anunció sus planes de imponer aranceles recíprocos a todos sus socios comerciales.
Un aspecto interesante para destacar fue que, a pesar de la revisión al alza de la inflación y la tasa de desempleo, el nuevo gráfico de puntos aún mostraba dos recortes hasta fin de año. Para 2026, la proyección mediana ahora anticipa solo un recorte de tasas, por debajo de los dos recortes previstos en marzo, con un recorte adicional esperado en 2027. La tasa a largo plazo se mantiene sin cambios en el 3,0%. No obstante, hubo un cambio hacia una postura más agresiva en las puntuaciones que ahora muestra que 7 de los 19 participantes del FOMC actualmente están a favor de no realizar recortes de tasas para este año en comparación con 4 en la reunión de marzo.
Además, 8 de los 19 muestran una preferencia por 2 recortes de tasas, lo que implica una amplia división entre las estaciones de los participantes en el futuro de la política monetaria. Sin embargo, el presidente de la Fed restó importancia a los puntos al decir que «ninguno mantiene estas trayectorias de tasas con mucha convicción». Esta declaración está alineada con su opinión de que los datos duros recientes, en particular las lecturas de inflación, aún no muestran el panorama completo del efecto de los aranceles: «Todos los que conozco están pronosticando un aumento significativo en la inflación en los próximos meses debido a los aranceles, porque alguien tiene que pagar por los aranceles», lo que en última instancia implica que las opiniones de los responsables de la formulación de políticas pueden cambiar con el tiempo.
Finalmente, Powell reiteró el compromiso de la Fed con las decisiones basadas en datos, sugiriendo que, si bien es posible que se produzcan recortes de tipos más adelante en el año, la postura política actual (denominada moderadamente restrictiva) es adecuada por ahora y está bien posicionada para afrontar los riesgos y la incertidumbre, lo que indica que la Fed no tiene prisa por ajustar los tipos.
En resumen, la Fed no ha proporcionado mucha información sobre cuándo será el próximo movimiento, y los mercados siguen descontando plenamente un recorte de tipos para este año, con una alta probabilidad de que se produzca otro.
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