La semana pasada, tal y como estaba previsto, el BCE redujo su tipo de interés de referencia en 25 puntos básicos, poniendo fin al ciclo de subidas y situando la tasa de la facilidad de depósito en el 3,75%, por debajo del máximo histórico del 4% alcanzado en septiembre del año pasado.
Durante la rueda de prensa posterior a la reunión, Christine Lagarde señaló que esta decisión, adoptada tras conocerse el dato de inflación de mayo —que mostró una aceleración—, fue respaldada por todos los gobernadores excepto uno. Esto era lo esperado, ya que durante los últimos meses parecía existir un amplio consenso dentro del Consejo de Gobierno a favor de iniciar los recortes de tipos.
La reunión también vino acompañada de la publicación de las nuevas proyecciones económicas del BCE, muy esperadas por los mercados. En comparación con las previsiones de marzo, el BCE espera ahora que la economía de la zona euro crezca a un ritmo superior este año (0,9% anual frente al 0,6% previsto anteriormente) y a un ritmo ligeramente inferior el próximo año (1,4% anual frente al 1,5% anterior). Esta previsión está en línea con las últimas lecturas de los índices PMI, que muestran que la actividad empresarial en la región vuelve a acelerarse, impulsada principalmente por la fortaleza del sector servicios.
Por otro lado, tanto la inflación general como la inflación subyacente previstas para 2024 fueron revisadas al alza en 0,2 puntos porcentuales. El BCE espera ahora que el IPC subyacente alcance el objetivo del 2% en el segundo trimestre de 2026, en lugar del tercer trimestre de 2025. Aunque esta revisión al alza de las previsiones de inflación podría generar dudas sobre la posibilidad de nuevos recortes de tipos este año, las declaraciones de Lagarde tras la reunión tuvieron un tono claramente dovish, lo que sugiere que podrían producirse nuevas reducciones. De hecho, Lagarde insistió en que el camino hacia el objetivo de inflación del 2% será irregular y que los «baches en el camino» podrían sorprender tanto por su frecuencia como por su magnitud. Esto implica que los expertos del BCE ya contemplan la posibilidad de que algunos datos económicos, especialmente los relacionados con salarios e inflación, superen las expectativas iniciales.
Aunque la presidenta del BCE no ofreció ninguna orientación concreta sobre el calendario de futuros recortes, sí afirmó que el nivel actual de los tipos de interés (3,75%) sigue estando «lejos» de lo que consideran una tasa neutral, es decir, aquella que permite a la economía crecer con pleno empleo manteniendo la inflación estable en torno al 2%.
En resumen, el mensaje principal de esta reunión fue que el BCE no parece especialmente preocupado por los «baches en el camino», es decir, por la publicación de algunos datos peores de lo esperado, siempre que continúe observando una trayectoria que lleve la inflación hacia su objetivo, algo que claramente sigue contemplando en sus previsiones. Dicho esto, los inversores descuentan actualmente que el próximo recorte de tipos podría producirse en la reunión de septiembre.
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