La semana pasada, tal y como se esperaba, el BCE redujo su tipo de interés de referencia en 25 puntos básicos, poniendo fin al ciclo de subidas de tipos y situando la tasa de la facilidad de depósito en el 3,75%, por debajo del máximo histórico del 4% alcanzado en septiembre del año pasado.
Durante la rueda de prensa posterior a la reunión, Christine Lagarde señaló que esta decisión, adoptada tras conocerse el dato de inflación de mayo —que mostró una aceleración—, fue respaldada por todos los miembros del Consejo de Gobierno excepto uno. Este resultado no sorprendió a los mercados, ya que en los últimos meses parecía existir un amplio consenso dentro del BCE a favor de iniciar el proceso de relajación monetaria.
La reunión también incluyó la publicación de las nuevas proyecciones económicas del banco central, uno de los elementos más esperados por los inversores. En comparación con las previsiones de marzo, el BCE espera ahora que la economía de la zona euro crezca a un ritmo superior este año (0,9% anual frente al 0,6% previsto anteriormente) y ligeramente inferior el próximo año (1,4% anual frente al 1,5% anterior). Estas previsiones son coherentes con las últimas lecturas de los índices PMI, que muestran una reactivación de la actividad empresarial en la región, impulsada principalmente por la fortaleza del sector servicios.
De hecho, la presidenta del BCE insistió en que el camino hacia el objetivo de inflación del 2% será irregular y que los «baches en el camino» podrían sorprender tanto por su frecuencia como por su magnitud. Esta afirmación sugiere que los expertos del BCE ya contemplan la posibilidad de que algunos datos económicos, especialmente los relacionados con salarios e inflación, superen las expectativas iniciales.
Aunque Lagarde evitó proporcionar indicaciones concretas sobre el calendario de futuros recortes, sí destacó que el nivel actual de los tipos de interés (3,75%) continúa estando «lejos» de lo que el BCE considera una tasa neutral, es decir, aquella que permite a la economía crecer a pleno empleo manteniendo la inflación estable en torno al 2%.
En términos generales, el mensaje transmitido por el BCE fue que la institución no parece especialmente preocupada por posibles desviaciones temporales o datos peores de lo esperado, siempre que continúe observando una trayectoria que conduzca a la inflación hacia su objetivo del 2%. En otras palabras, el BCE sigue confiando en que el proceso de desinflación continúa avanzando en la dirección adecuada, incluso si se producen episodios puntuales de mayor presión inflacionista. Tras la reunión, los mercados pasaron a descontar que el próximo recorte de tipos podría producirse en la reunión de septiembre.
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