Tal y como se esperaba, el BCE mantuvo una vez más sin cambios sus tipos de interés en la reunión de la semana pasada, dejando la tasa de la facilidad de depósito en el 4%.
En su comunicado de política monetaria, aunque el banco central mantuvo su mensaje habitual de que seguiría adoptando un enfoque basado en los datos económicos, dejó claro que, si los miembros del Consejo de Gobierno se sentían cómodos con las perspectivas de inflación y con la convergencia de esta hacia su objetivo del 2%, considerarían que «sería apropiado reducir el nivel actual de restricción de la política monetaria».
La percepción de que la inflación estaba convergiendo hacia el objetivo más rápidamente de lo previsto ya había quedado reflejada en marzo, cuando las proyecciones macroeconómicas elaboradas por el equipo técnico del BCE revisaron a la baja las previsiones de inflación para 2024 en 0,4 puntos porcentuales, hasta el 2,3%, en comparación con las proyecciones de diciembre.
Entre reuniones, la gran mayoría de los miembros del Consejo de Gobierno del BCE también confirmó públicamente que el proceso de desinflación estaba avanzando a un ritmo más rápido de lo esperado inicialmente. Además, la presidenta del BCE, Christine Lagarde, señaló durante la rueda de prensa posterior a la reunión que, aunque el banco central espera que la inflación fluctúe «en torno a los niveles actuales», es muy probable que alcance su objetivo en 2025, reafirmando así las proyecciones presentadas en marzo.
En cuanto al momento del primer recorte de tipos, Lagarde se limitó a reiterar el mensaje que ha venido transmitiendo en las últimas semanas: el BCE dispondrá de «muchos más» datos en junio, además de nuevas proyecciones económicas.
No obstante, también reveló que algunos responsables de política monetaria ya se sentían suficientemente cómodos con la información disponible, sugiriendo que algunos miembros del Consejo de Gobierno ya habrían apoyado una reducción de tipos en la reunión de abril.
Si aún existían dudas sobre la posibilidad de que el BCE estuviera preparando su primer recorte de tipos para junio, Lagarde las disipó al confirmar que los comentarios realizados durante la ECB Watchers Conference del mes anterior —donde, según una información de Bloomberg, señaló que era más probable que el BCE comenzara a recortar los tipos en junio— seguían siendo plenamente válidos.
Asimismo, Lagarde destacó que la fortaleza del mercado laboral continúa moderándose, con una disminución del número de vacantes disponibles, lo que está contribuyendo a aliviar las presiones salariales, uno de los principales focos de preocupación para el BCE.
Uno de los temas más recurrentes durante la rueda de prensa fue el posible impacto de que el BCE comenzara a reducir los costes de financiación antes que la Reserva Federal estadounidense, especialmente sobre el tipo de cambio entre el euro y el dólar estadounidense.
A este respecto, Lagarde subrayó que los factores que impulsan la inflación son significativamente diferentes en ambas regiones y que cada economía presenta dinámicas propias, destacando así la independencia de actuación de los bancos centrales.
También resulta relevante señalar que sigue siendo difícil anticipar cuál será el ritmo de recortes de tipos una vez iniciados. Según el comunicado del BCE, no existe ningún «compromiso previo con una trayectoria específica de tipos de interés».
Considerando todos estos elementos, la reunión de la semana pasada no hizo más que reforzar el mensaje que los miembros del Consejo de Gobierno han tratado de transmitir a los mercados durante el último mes: ceteris paribus, junio marcará probablemente el inicio del final del ciclo de política monetaria restrictiva.
Tras la reunión, y con cinco reuniones del BCE aún previstas hasta final de año, los mercados pasaron a descontar una probabilidad superior al 80% de que el primer recorte de tipos tenga lugar en junio, con una reducción esperada de 25 puntos básicos, y un total de tres recortes de tipos antes de finalizar el año.
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