Aunque ya se esperaba que la Reserva Federal (Fed) mantuviera los tipos de interés sin cambios en el rango del 5,25%-5,50% durante la reunión de la semana pasada, toda la atención estaba centrada en las proyecciones económicas trimestrales y, especialmente, en el nuevo dot plot, ya que este proporcionaría las mejores pistas sobre cuándo y en qué medida la Fed comenzaría a recortar los tipos de interés. A pesar de que los datos de inflación (IPC) correspondientes a enero y febrero fueron más elevados de lo esperado, la mediana de las proyecciones de los miembros de la Fed continúa apuntando a un total de 75 puntos básicos (pb) de recortes este año, probablemente distribuidos en tres reducciones de 25 puntos básicos cada una.
De hecho, las proyecciones muestran que los 75 puntos básicos parecen ahora más probables que en diciembre, ya que nueve miembros del FOMC respaldan este escenario, frente a los seis que lo hacían entonces. Este cambio fue interpretado como una señal más restrictiva (hawkish), dado que varios miembros que anteriormente preveían recortes de 100 puntos básicos o más han ajustado sus expectativas hacia los 75 puntos básicos.
Para 2025, los participantes del comité esperan ahora tres recortes de tipos, frente a los cuatro previstos en diciembre. Para 2026, continúan proyectándose tres reducciones adicionales.
Durante la conferencia de prensa posterior a la reunión, el presidente de la Fed, Jerome Powell, calificó los recientes datos de inflación como simples «baches» en el proceso de desinflación. Powell también advirtió de que los datos correspondientes a dos meses no pueden considerarse una tendencia consolidada.
De hecho, aunque la Fed considera que la inflación será más persistente de lo previsto inicialmente —algo reflejado en la revisión al alza de la inflación subyacente para 2024—, mantiene la confianza en que tanto la inflación general (headline inflation) como la inflación subyacente (core inflation) convergerán hacia el objetivo del 2% en 2026.
Outro ponto que ficou claro é que a probabilidade de uma recessão na economia americana está a diminuir. De facto, o crescimento do PIB foi revisto em alta em 0,7 pp para este ano e em 0,2 pp para os dois anos seguintes, reforçando novamente a ideia de um soft landing.
En referencia al mercado laboral, Powell señaló que, aunque este ha mostrado signos de moderación, resulta poco probable que experimente un deterioro inesperado. Esta visión se refleja en la revisión a la baja de la tasa de desempleo prevista para este año.
Inmediatamente después de la reunión, los inversores ajustaron sus expectativas sobre el momento del primer recorte de tipos, aumentando la probabilidad de una reducción en junio desde el 57% hasta el 69%.
En conclusión, aunque las revisiones de las proyecciones económicas fueron considerablemente optimistas, la Fed sigue anticipando 75 puntos básicos de recortes de tipos de interés en 2024, reforzando así las expectativas del mercado de que el primer recorte pueda producirse en junio.
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