Como era de esperar, el BCE anunció la semana pasada que recortaría su tipo de interés de referencia en 25 puntos básicos, el sexto recorte en nueve meses, dejando el tipo de interés deposit facility rate en el 2,5%, clasificado ahora como «significativamente menos restrictivo». La decisión de recortar el tipo de interés de referencia se sustentó en la proyección de la conversión de la inflación al objetivo del 2%, así como en la consideración de las dificultades económicas que ha enfrentado la región. La decisión de recortar los tipos de interés fue acordada por el Consejo de Gobierno. Sin embargo, Christine Lagarde mencionó que el gobernador del banco central austriaco, Robert Holzmann, se abstuvo en la votación, indicando que los recientes acontecimientos en Europa no aclaran si el BCE debe continuar con su ciclo de ajuste.
Las nuevas proyecciones económicas del banco central revelaron: 1) una nueva revisión a la baja de las perspectivas económicas para la región (para 2025 y 2026) y 2) una revisión al alza de las perspectivas de inflación para este año, lo que refleja una dinámica más robusta de los precios de la energía. Las proyecciones de inflación básica se mantuvieron prácticamente sin cambios, lo que indica que la inflación alcanzará el 2% a principios de 2026 (más tarde de lo previsto anteriormente).
Sin embargo, vale la pena señalar que las nuevas proyecciones aún no tienen en cuenta la postura más flexible de Alemania en materia de inversión pública: con una inversión esperada de 500.000 millones de euros en áreas clave (en 10 años) y la exención de las inversiones en defensa y seguridad de los límites fiscales del país. Sobre el tema, Lagarde comentó que espera que el paquete anunciado «impulse la economía europea» y resulte en presiones inflacionarias, señalando que serían necesarios más detalles y datos concretos para evaluar el resultado de las políticas mencionadas.
En general, estas nuevas proyecciones deben considerarse con cautela. El nivel de incertidumbre que surge del frente fiscal, los riesgos geopolíticos que persisten y la posibilidad de una guerra comercial, producto de los aranceles de la administración Trump, podrían ser factores que incidan en las proyecciones. Una idea que Lagarde también compartió en la conferencia posterior a la reunión: «El escenario que tenemos ahora mismo está plagado de incertidumbre y, más que nunca, nos exigirá estar atentos… tendremos que ser ágiles para responder a los datos». Además, Lagarde subrayó que las decisiones del BCE tendrán que depender, «más que nunca», de los datos económicos.
En cuanto a los próximos pasos, todavía hay poca visibilidad sobre lo que hará el BCE a continuación, pero Lagarde abrió la puerta a una pausa en el ciclo de recortes si los datos económicos no son favorables. Este discurso está en línea con el cambio de lenguaje respecto a la restrictividad de los tipos de referencia, indicando que se están acercando a niveles neutrales.
En resumen, esta reunión se desarrolló sin sorpresas, en un contexto económico de gran incertidumbre. Sin embargo, el BCE indicó que las decisiones sobre nuevos recortes de las tasas de interés no serán tan sencillas como la de esta reunión. Los inversores parecen creer que se acerca una pausa en el ciclo de recortes, ya que solo dos recortes de tasas están totalmente descontados en los precios para este año y quedan seis reuniones en el calendario del banco central.
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